（以下推行从信达证券《国外市集施展亮眼，盈利超预期》研报附件原文节录）比亚迪(002594)事件：公司发布2025年第一季报功绩预报，2025年第一季度公司瞻望已毕归母净利润85.0亿元-100.0亿元，同比+86.0%-118.9%；基本每股收益为2.9元/股至3.4元/股。点评：盈利同比高增，单车净利同比擢升。2025年第一季度公司已毕归母净利润85.0亿元-100.0亿元，同比+86.0%-118.9%。2025年第一季度公司已毕汽车销量100.0万辆，同比+59.8%；单车净利润0.85万元-1.00万元，同比+16.4%-40.0%。单车利润同比擢升，主要受益于范围效应和公司垂直整合的政策布局以及国外售量占比的擢升。群众化布局后果显耀，国外售量快速增长。2025年第一季度公司国外售售20.6万辆，同比+110%。这一增长收成于公司一系列的群众化布局，两艘汽车运输滚装船“EXPLORER NO.1”和“BYD CHANGZHOU”已于2024年顺利动身，极地面促进了公司国外市集的拓展。此外，跟着公司国际业务的股东，位于乌兹别克斯坦和泰国的分娩基地已在2024年中期投产，进一步加速了公司在群众市集的竞争力。智能化与电动化抓续加码，打造期间护城河。2024年，比亚迪的研发插足跳跃542亿元，同比增长35.7%，其中在智能化和电动化边界的插足尤为显耀。公司推出了全新的智能化政策——“整车智能”，通过交融先进的车载智能期间和电动化期间，推动车辆智能化与电动化的深度交融。2025年，跟着“天使之眼”智能驾驶系统的发布，比亚迪将在全新的e平台3.0上已毕更高效的智能驾驶，缓缓执行至7级A0级袖珍车。此外，电动化方面，2025年3月17日，比亚迪举办了超等e平台期间发布会，超等e平台的整车超等千伏架构是群众首个量产的乘用车全域千伏高压架构，它将电板、电机、电源、空调等皆擢升到1000V，引颈电动车进入千伏时期。盈利预测与投资评级：公司盈利才能进一步擢升，国外售量增出息一步绽开增漫空间。咱们瞻望公司2025-2027年归母净利润隔离为548亿元、665亿元和797亿元，对应PE隔离20倍、16倍、14倍，保管“买入”评级。风险身分：汽车销量不足预期、盈利才能不足预期、新车推出不足预期等。

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