金吾财讯 | 光大证券发研报指，上海复旦(01385)前三季度兑现营收26.84亿东谈主民币，同比下落1.99%；24Q3兑现营收8.9亿东谈主民币，同比下落5.55%；产物需求分化，其中Q3智能电表芯片业务收入同比增长27%，成为功绩增长驱能源，而安全与识别芯片/非蒸发性存储芯片/FPGA过火他芯片业务收入分歧同比下落9%/11%/1%。利润端，前三季度产物抽象毛利率55.05%，同比下落9.53pct；24Q3产物抽象毛利率52.15%，同比下落7.61pct，系多个产物线靠近是非的存量商场，公司为自如和拓展商场份额，下调部分产物价钱，同样产物结构休养的不利影响；前三季度归母净利润4.27亿东谈主民币，同比下落34.3%；其中24Q3归母净利润0.79亿东谈主民币，同比下滑60.6%大桥未久种子，对应归母净利率9%，净利润下落系毛利率走弱同样公司研发干预力度增大，公司前三季度研发用度同比加多6%。

探求到公司多条产物线靠近是非的存量商场竞争，价钱承压，牵累营收增长和盈利武艺，下调公司24-25年归母净利润磋商至5.19/7.89亿元（比拟前次磋商分歧下调55.4%/45.5%），新增26年归母净利润磋商9.97亿元，对应同比增速分歧为-28%/52%/26%。现时收盘价15.52港元，对应24/25年22x/15x磋商P/E，探求到FPGA芯片国产替代股东，存储器业务有望随行业回暖大桥未久种子，防守上海复旦（H）“增抓”评级。